經(jīng)過多輪資本運(yùn)作后，凱迪生態(tài)（000939.SZ）的清潔能源平臺模型初步形成。

　　“目前，我們已完成計(jì)劃注入生物質(zhì)電廠資產(chǎn)交割。”11月11日，凱迪生態(tài)董事長李林芝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，從啟動轉(zhuǎn)型開始，這場資產(chǎn)注入計(jì)劃持續(xù)了長達(dá)兩年，公司控股股東陽光凱迪新能源集團(tuán)有限公司（以下簡稱“陽光凱迪”）也借此完成了公司的生物質(zhì)發(fā)電板塊的整體上市。

　　針對外界質(zhì)疑凱迪生態(tài)的資金鏈緊張困境的猜測，李林芝也首度回應(yīng)稱，“公司融資渠道通暢，今年的多輪融資計(jì)劃推出，主要是因?yàn)楣驹趪L試金融產(chǎn)品創(chuàng)新。”

　　轉(zhuǎn)型清潔能源平臺

　　轉(zhuǎn)型做清潔能源平臺，是凱迪生態(tài)突圍的思路。

　　一位行業(yè)分析師坦言，在清潔能源領(lǐng)域，生物質(zhì)發(fā)電屬于其中一個細(xì)分市場，而凱迪生態(tài)作為國內(nèi)第一家摸索生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域的企業(yè)，前期商業(yè)模式不清晰，技術(shù)不穩(wěn)定，更讓市場關(guān)注的是，此前大股東和上市公司之間的管理層交錯，關(guān)聯(lián)交易較多，給公司的發(fā)展帶來一定的負(fù)面影響。

　　為徹底解決上述問題，凱迪生態(tài)啟動生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)整體上市計(jì)劃。

　　2014年11月，公司發(fā)布的重組方案稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買陽光凱迪、關(guān)聯(lián)方中盈長江國際新能源投資有限公司（下稱“中盈長江”）等合計(jì)15名交易對方持有的154家生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)。

　　“目前這一工作基本全部完成。”李林芝說，公司下轄的生物質(zhì)發(fā)電廠已達(dá)到111 家，其中已投產(chǎn)運(yùn)營 35 家，在建24 家。

　　與之配套的是，公司還進(jìn)行一次管理層的大換血，“集團(tuán)將分管生物質(zhì)發(fā)電的管理層有選擇性的下沉到上市公司。”李林芝回憶，控股股東和上市公司之間消除同業(yè)競爭，而凱迪生態(tài)也從單一的生物質(zhì)發(fā)電為主的企業(yè)，轉(zhuǎn)型為一個清潔能源平臺。

　　200億巨額融資

　　要完成這場重組轉(zhuǎn)型，凱迪生態(tài)需要龐大的資金支撐。

　　從公司本身基本面來說，根據(jù)公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2012年起至今年9月，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.6%、73.95%、76.25%和74.46% ，對比同業(yè)韶能股份(000601,股吧)（000601.SZ）只有50%左右的資產(chǎn)負(fù)債率，凱迪生態(tài)明顯高于后者。

　　“不過當(dāng)下專營生物質(zhì)發(fā)電的企業(yè)，目前只有凱迪生態(tài)一家。”上述分析人士認(rèn)為，目前，包括長青集團(tuán)(002616,股吧)（002616.SZ）和韶能股份雖然也屬于這一概念下的企業(yè)，但其生物質(zhì)發(fā)電占比相對較少，將負(fù)債率與上述企業(yè)對比，參考價值不算高，而與其他電力企業(yè)相比，凱迪生態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債率還在可控范圍內(nèi)。

　　轉(zhuǎn)型成功后，公司的規(guī)模效應(yīng)給業(yè)績帶來一定利好。公司前三季度報告顯示，期內(nèi)公司營收24.04億元，同比降幅12.22%，扣非后凈利潤2.21億元，扣非后凈利潤同比增幅達(dá)到64.78%。

　　從公司經(jīng)營角度來看，公司也有加大融資的需求，“這一輪整體上市是要將87家生物質(zhì)發(fā)電廠注入上市公司，其中有49家屬于未建電廠。”李林芝坦言，每家電廠投入自有資金約8000萬元，也就是說，這些電廠順利推進(jìn)后，也還需要近40億元資金支持。

　　為此，生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)整體上市后，公司推出多輪融資計(jì)劃。據(jù)公司公開披露，凱迪生態(tài)通過多項(xiàng)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃和計(jì)劃發(fā)行約近100億元，此外，公司還先后推出國民信托計(jì)劃，并與平安銀行(000001,股吧)北京分行合作，設(shè)立規(guī)模不超過60億元的生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)基金，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，融資規(guī)模已達(dá)到將近200億元。

　　“事實(shí)上，公司的融資渠道通暢，銀行授信資金也很充分。”李林芝坦言，公司推出這些融資方式，更重要的目的是在合理范圍內(nèi)，結(jié)合資本市場進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合和金融創(chuàng)新的效應(yīng)。

　　不過，值得注意的是，生物質(zhì)發(fā)電屬清潔能源的細(xì)分市場，隨著政策的引導(dǎo)，已吸引諸多資本和企業(yè)進(jìn)入，后續(xù)行業(yè)競爭者還會增加。